Anahtar Fark – EVA ve ROI
Geri dönüşün önemli bir rol oynadığı yatırımlar yaparken göz önünde bulundurulması gereken bir dizi faktör vardır. Şirketteki yatırımları bir bütün olarak ve çeşitli iş bölümleri arasında karşılaştırmak önemlidir. EVA (Ekonomik Katma Değer) ve ROI (Yatırım Getirisi) bu amaç için yaygın olarak kullanılan iki ölçüdür. EVA ve ROI arasındaki temel fark, EVA, şirket varlıklarının gelir elde etmek için ne kadar etkili kullanıldığını değerlendirmek için bir ölçü olsa da, ROI, bir yatırımdan elde edilen getiriyi, yatırılan orijinal miktarın yüzdesi olarak hesaplamasıdır.
EVA nedir?
EVA (Ekonomik Katma Değer), normalde iş bölümlerinin performansını değerlendirmek için kullanılan ve varlıkların kullanımını belirtmek için kârlardan bir finansman ücretinin düşüldüğü bir performans ölçüsüdür. Bu finansman gideri, parasal olarak sermaye maliyetini temsil eder (işletme varlıklarının sermaye maliyetiyle çarpılmasıyla elde edilir). EVA aşağıdaki gibi hesaplanır.
EVA=Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı – (İşletme Varlıkları Sermaye Maliyeti)
Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı (NOPAT)
Faiz ve vergiler düşüldükten sonra ticari faaliyetlerden elde edilen kar (brüt kar eksi işletme giderleri).
İşletme Varlıkları
Gelir elde etmek için kullanılan varlıklar
Sermaye Maliyeti
Yatırım yapmanın fırsat maliyeti. Şirketler, öz sermaye veya borç şeklinde sermaye edinebilirler; birçok şirket her ikisinin bir kombinasyonuna meraklıdır. İşletme tamamen öz sermaye ile finanse ediliyorsa, sermaye maliyeti, hissedarların yatırımı için sağlanması gereken getiri oranıdır. Bu, 'öz sermaye maliyeti' olarak bilinir. Genellikle borçla finanse edilen sermayenin bir kısmı da bulunduğundan, borç sahipleri için 'borç maliyeti' sağlanmalıdır.
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (WACC)
WACC, hem öz sermaye hem de borç bileşenlerinin ağırlıklarını göz önünde bulundurarak ortalama bir sermaye maliyeti hesaplar. Bu, hissedar değeri yaratmak için ulaşılması gereken asgari orandır.
Örn. A Bölümü, 2016 mali yılı için 15.000 ABD Doları kar elde etti. Şirketin varlık tabanı, hem borç hem de özkaynaktan oluşan 80.000 ABD Doları idi. Şirketin ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti %11'dir ve bu, finansman gideri hesaplanırken kullanılır.
EVA=15.000 – (80.00011%)=6.200$
8.800$'lık finansman ücreti, finans sağlayıcıların sağladıkları 90.000$'lık sermaye üzerinden talep ettikleri minimum getiriyi temsil etmektedir. Bölümün gerçek karı bunu aştığından, bölüm 6.200$'lık artık gelir kaydetmiştir.
EVA'nın ana dezavantajlarından biri, bunun mutlak bir miktar olması ve benzer şirket EVA'ları ile karşılaştırılamamasıdır. Şirket, EVA'yı önceki yıllardakilerle karşılaştırırken bile, karşılaştırmadaki göreliliği değerlendirmeye özen göstermelidir. Örneğin, EVA önceki yıla göre artmış olurdu; ancak şirket yıl içinde önemli ölçüde yeni sermaye yatırımı yapmak zorunda kalırsa bu artış göründüğü kadar olumlu olmayabilir.
YG nedir?
ROI, şirketler tarafından performansı ölçmek için yapılabilecek bir diğer hayati yatırım değerlendirme tekniğidir. Bu, yatırılan sermaye miktarına kıyasla ne kadar getiri elde edildiğini hesaplamaya yardımcı olur. ROI, şirket için bir bütün olarak hesaplanabileceği gibi, büyük ölçekli bir şirket olması durumunda her bir bölüm için de hesaplanabilir. ROI, aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanır.
ROI=Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç (FVÖK) / Kullanılan Sermaye
FAVÖK – Faiz ve vergi düşüldükten önceki net işletme karı
Kullanılan Sermaye – Borç ve öz sermaye eklenmesi
Bu, bir şirketin verimlilik düzeyini gösteren ve yüzde olarak ifade edilen bir ölçüdür. Yatırım getirisi ne kadar yüksek olursa, yatırımcılar için daha fazla değer yaratır. Her bölüm için YG hesaplandığında, şirketin genel YG'sine ne kadar değer kattıklarını belirlemek için bunlar karşılaştırılabilir.
Şekil_1: Büyümenin etkilerini değerlendirmek için yatırım getirisi önceki yıllarla karşılaştırılabilir
ROI, bir yatırımdan elde edilen kazanç veya kaybın yatırılan fonlara göre ölçülmesi için yatırımcılar tarafından da hesaplanabilen ana oranlardan biridir. Bu ölçü, bireysel yatırımcılar tarafından çeşitli yatırım kararlarında karlılığın değerlendirilmesinde sıklıkla kullanılan bir ölçüdür.
Bu, bir yatırımın getirisidir ve basitçe yüzde olarak hesaplanabilir, ROI=(Yatırımdan Kazanç – Yatırım Maliyeti) / Yatırım Maliyeti
ROI, farklı yatırımlardan elde edilen getirileri karşılaştırmaya yardımcı olur; böylece yatırımcı iki veya daha fazla seçenek arasından hangisine yatırım yapacağını seçebilir.
Örn. Bir yatırımcı, iki şirketin hisse senetlerine yatırım yapmak için aşağıdaki seçeneklere sahiptir
A Şirketi'nin hissesi – maliyet=900$, bir yılın sonundaki değer=1,130$
B Şirketi'nin hissesi – maliyet=746$, bir yılın sonundaki değer=843$
İki yatırımın yatırım getirisi, A Şirketinin hissesi için %25 ((1, 130 – 900) /900) ve B Şirketinin hissesi için %13'tür ((843 – 746) /746).
Yukarıdaki yatırımlar her ikisi de bir yıllık olduğu için kolaylıkla karşılaştırılabilir. Zaman periyotları farklı olsa dahi ROI hesaplanabilir; ancak, kesin bir ölçüm sağlamaz. Örneğin, B Şirketinin hisse senetlerinin geri ödemesi bir yıl yerine beş yıl sürüyorsa, yüksek getirileri hızlı bir getiri elde etmeyi tercih eden bir yatırımcı için çekici olmayabilir.
EVA ve ROI arasındaki fark nedir?
EVA vs ROI |
|
| EVA, varlık kullanımının gelir yaratmadaki etkinliğini değerlendirmek için kullanılır. | ROI, yatırılan sermayeye oranla kazanılan gelir miktarını değerlendirmek için kullanılır. |
| Ölçü | |
| EVA mutlak bir ölçüdür. | ROI göreceli bir ölçüdür. |
| Hesaplama için kullanılan kar | |
| Faiz ve vergi öncesi kar kullanılır. | Faiz ve vergi kullanıldıktan sonra kar. |
| Hesaplama Formülü | |
| EVA=Vergi Sonrası Net Faaliyet Karı – (İşletme Varlıkları Sermaye Maliyeti) | ROI=Faiz ve Vergi Öncesi Kazanç (FVÖK) / Kullanılan Sermaye |
Özet – EVA ve Yatırım Getirisi
EVA ve ROI arasındaki fark ne olursa olsun, her ikisinin de kendi avantajları ve dezavantajları vardır ve çeşitli yöneticiler tarafından farklı şekillerde tercih edilir. Kolay karşılaştırmalara izin veren basit bir yöntem kullanmayı tercih eden yöneticiler ROI'yi kullanabilir. Ayrıca vergi, varlıkların kullanımıyla doğrudan ilgili olmayan kontrol edilemeyen bir giderdir ve bir yatırım karar aracı olarak EVA'nın etkinliğini az altır. Ancak yatırım getirisi, hesaplanmasında sermaye maliyeti dikkate alınmadığından, üretilmesi gereken minimum getiri oranını açıkça göstermez.
