Anahtar Fark – İndirimli ve İndirgenmemiş Nakit Akışları
Paranın zaman değeri, enflasyonun etkileri nedeniyle fonların gerçek değerindeki düşüşü dikkate alan yatırımlarda hayati bir kavramdır. İskonto edilmiş ve iskonto edilmemiş nakit akışları arasındaki temel fark, iskonto edilmiş nakit akışlarının paranın zaman değerini içerecek şekilde düzeltilmiş nakit akışları olmasına karşın, iskonto edilmemiş nakit akışlarının paranın zaman değerini içerecek şekilde ayarlanmamasıdır. Bu iki yöntemi kullanan bir yatırım projesinin değerlendirmesinin sonucu önemli ölçüde farklı olacaktır, bu nedenle ikisi arasında net bir ayrım yapmak önemlidir.
İndirgenmiş Nakit Akışı Nedir?
İndirgenmiş nakit akışları, paranın zaman değerini içerecek şekilde ayarlanan nakit akışlarıdır. Nakit akışları, yatırım potansiyelini değerlendirmek için kullanılan bugünkü değer tahminine ulaşmak için bir iskonto oranı kullanılarak iskonto edilir. İndirgenmiş nakit akışları şu şekilde hesaplanır, İndirgenmiş nakit akışları=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Nakit akışı
r=İndirim oranı
İndirgenmiş nakit akışları, sınırlı nakit akışları varsa yukarıdaki formülle kolayca hesaplanabilir. Ancak bu formülün birçok nakit akışının iskonto edilmesinde kullanılması uygun değildir. Bu durumda, yıl sayısına karşılık gelen iskonto faktörünü gösteren bugünkü değer tablosundan indirgeme faktörleri kolaylıkla elde edilebilir. İndirgenmiş nakit akışları, indirgenmiş nakit girişlerini ve nakit çıkışlarını karşılaştırarak yatırım kararlarını değerlendirmek için kullanılabilir. Net Bugünkü Değer (NPV), bir projenin finansal uygulanabilirliğine ulaşmak için indirgenmiş nakit akışlarını kullanan bir yatırım değerlendirme tekniğidir.
Örn. XYZ Ltd, üretimi artırmak için yeni bir fabrika yatırımı yapmayı planlıyor. Aşağıdaki bilgileri göz önünde bulundurun.
- Yatırım projesi 4 yıllık bir süreyi kapsayacak
- İlk yatırım 17.500 milyon $ olup, Yıl 0'da (bugün) yatırım yapılacaktır
- Yatırım 5.000 milyon$'lık bir kalıntı değerine sahip
- Nakit girişleri ve çıkışları 1. Yıldan 4. Yıla kadar gerçekleşecek
- Nakit akışları %8 indirim oranı kullanılarak iskonto edilecek
Yukarıdaki proje, 522.1 milyon dolarlık bir negatif NPV ile sonuçlanır ve XYZ'nin projeyi reddetmesi gerekir. Nakit akışları iskonto edildiğinden bu, proje kabul edilirse toplam net sonucun bugünün şartlarında (522,1 milyon $) olacağı anlamına gelir.
Şekil 1: NPV hesaplamasında indirimli nakit akışları kullanılır
İndirgenmemiş Nakit Akışı Nedir?
İndirgenmemiş nakit akışları, paranın zaman değerini içerecek şekilde ayarlanmamış nakit akışlarıdır. Bu, iskonto edilmiş nakit akışlarının tam tersidir ve yatırım kararları verirken yalnızca nakit akışlarının nominal değerini dikkate alır. İskonto edilmemiş nakit akışları, zaman içinde paranın değerindeki düşüşü dikkate almadığından, doğru yatırım kararlarına yardımcı olmaz. Yukarıdaki ile aynı örnek dikkate alınarak NPV, nakit akışları iskonto edilmeden hesaplanır.
Örnek
İndirgenmemiş nakit akışlarıyla proje, 3, 640 milyon $'lık pozitif bir NPV üretir. Ancak 4 yıllık bir süre sonunda paranın zaman değerinin etkisi ile 3.640$ oluşmayacaktır; dolayısıyla bu NPV fazlasıyla abartılıyor.
İndirgenmiş ve İndirgenmemiş Nakit Akışları arasındaki fark nedir?
İndirgenmiş ve İndirgenmemiş Nakit Akışları |
|
| İndirgenmiş nakit akışları, paranın zaman değerini içerecek şekilde ayarlanan nakit akışlarıdır | İndirgenmemiş nakit akışları, paranın zaman değerini içerecek şekilde ayarlanmaz. |
| Paranın Zaman Değeri | |
| Paranın zaman değeri, indirgenmiş nakit akışlarında dikkate alınır ve bu nedenle son derece doğrudur. | İndirgenmemiş nakit akışları, paranın zaman değerini hesaba katmaz ve daha az doğrudur. |
| Yatırım Değerlemesinde Kullanım | |
| İndirgenmiş nakit akışları, NPV gibi yatırım değerlendirme tekniklerinde kullanılır | İndirgenmemiş nakit akışları yatırım değerlemesinde kullanılmaz. |
Özet – İndirimli ve İndirgenmemiş Nakit Akışları
İndirgenmiş ve indirgenmemiş nakit akışları arasındaki fark, indirgenmiş veya nominal nakit akışlarının kullanımına bağlıdır. Yukarıdaki örneklerde yansıtıldığı gibi, aynı projenin ortaya çıkan NPV'si, indirgenmiş ve indirgenmemiş nakit akışları kullanıldığında önemli ölçüde farklıdır. Bu nedenle, iskonto edilmemiş nakit akışlarının kullanılması, bir yatırım kararının uygulanabilirliğini değerlendirmede riskli bir yaklaşım olarak kabul edilir. Bu nedenle birçok işletme, seçilen bir projenin olumlu getiriler sağlayıp sağlamayacağını değerlendirmek için indirimli nakit akışlarını kullanır.
